新股航天宏图787066申购价值分析

2019-07-12 21:15:48来源:瞄股网、作者:小思

  喜欢申购打新的股民注意了,今日又有一只新股上市申购了, 航天宏图正式在上交所科创板上市申购,申购代码为787066。

  公司简介:

  公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,致力于卫星应用软件国产化和卫星应用产业化,研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术,依托平台为政府、军队、企业提供系统设计开发和数据分析应用服务。公司遥感图像处理基础软件平台 PIE 于 2017 年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。

  公司产品瞄准卫星遥感和导航技术的应用方向,服务于自然资源、水利环保、气象海洋、农业、林业、应急管理、城乡建设、统计等国家部委以及省市管理部门,提供全流程、全要素遥感信息分析处理,支撑政府机构实施精细化监管和科学决策;服务于军委、战区、军兵种、部队及军队科研院所,提供目标自动识别、精确导航定位、环境信息分析,助力军队实施移动指挥、态势推演仿真以及战场环境保障;服务金融保险、精准农业、能源电力、交通运输等企业用户,提供空天大数据分析和信息服务,提升企业决策制定和运营效率;公司还为客户提供系统咨询设计服务,主要包括遥感卫星地面应用系统解决方案和行业信息化应用的整体解决方案。

  行业信息

  卫星应用产业是国家战略性新兴产业,能够全面提升国家的社会精准治理、资源精细开发、企业精确决策、大众精确消费的水平,对社会经济和国防建设各方面有巨大的影响力和渗透力。卫星应用产业规模正在由高技术试验向产业化推广和行业渗透,由小众逐步走向大众,从专用市场向消费市场转型过渡。

  2018年6月,卫星工业协会(SIA)在美国华盛顿特区国家新闻俱乐部发布了卫星产业状况报告,2017年全球航天产业的收入为3480亿美元,其中卫星产业2686亿美元,占比79%,卫星应用业务仍然在总体收入中占比最大,为1287亿美元。从2013年至2017年,全球卫星产值从2,310亿美元增长到约2,690亿美元,卫星导航和卫星遥感为主要增长点。据SIA统计,全球卫星应用业务和卫星制造业务的比值约为9:1,而我国只有3:1左右的水平,卫星应用业务具有较大的发展空间。

  从种类与功能维度区分,卫星产业包括三类:通信卫星、导航卫星、遥感卫星。公司业务涉及导航卫星和遥感卫星,不涉及通信卫星。从产业链区分,卫星产业主要包括三个方面:卫星制造与发射、卫星数据处理、卫星数据应用。公司为客户提供的产品或服务涉及卫星数据处理和卫星数据应用,不涉及卫星制造与发射。

  从细分行业看,公司所从事卫星应用业务主要包括卫星遥感应用和北斗卫星导航应用,根据《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》、《全球遥感卫星市场调查报告2016-2020》以及航天科技集团发布的《卫星及应用产业市场价值千亿、万亿》等多家报告,融合了导航和遥感在内的相关产业年产值超2,600亿元。预计到2020年,我国卫星导航与位置服务产业用户规模将成为世界第一,北斗系统将实现与其他全球导航定位系统的完全兼容,充分与世界接轨。卫星遥感在防灾减灾、环境监测、城乡规划、资源勘探、精准农业等领域的应用将大为深化,基于遥感数据的商业化应用和增值服务也将得到发展,遥感应用走向综合化的发展趋势,遥感应用将逐步深入大众生活。

  据《国家卫星导航产业中长期发展规划》,2020年我国北斗卫星导航产业规模将达到2400亿元,2015~2020年复合增长率达47%。另外,拥有全球覆盖的导航系统是我国作为大国在空间应用上的实力体现,2035年前,我国将以北斗系统为核心构建覆盖空天地海、高精度安全可靠、万物互联万物智能的新时空体系,显著提升国家时空信息服务能力,满足国民经济和国家安全需求。

  卫星数据处理领域的竞争主要体现在卫星应用基础软件平台的研发上。遥感卫星应用基础软件平台开发投入大、技术复杂、更新迭代快、专业门槛高,目前全球仅有少数几家参与基础平台竞争。公司自成立以来就专注于基础软件平台开发,至今已拥有具有完全自主知识产权、技术水平整体达到国际领先水平的基础软件平台,成为遥感应用基础软件平台市场最强有力的竞争者之一。目前,在国内遥感应用基础软件平台展开竞争的主要产品包括美国Harris公司的ENVI、美国ESRI公司的ArcGIS以及加拿大PCI公司的PCIGeomatica、美国Google公司的GoogleEarthEngine等。随着鼓励卫星应用软件国产化的产业政策逐渐落地,国产遥感图像处理基础软件领域有望实现进口替代。公司基础软件平台与主要竞品的替代。

  遥感行业应用与服务领域的市场竞争则表现为分散化,市场竞争主体数量较多,在市场份额上尚未形成绝对的市场领导者。市场上主要可比公司有中科星图、世纪空间等。

  市场地位

  在遥感应用与服务方面,近十年公司一直致力于探索并拓展遥感在各行业的广泛应用与服务,已发展成能够为多区域、多行业提供综合服务的平台型企业。公司连续承担了高分辨率对地观测系统在国土、气象、海洋、水利、地震、民政减灾等10多个行业应用的先期攻关和系统研制,推动了高分系列卫星的行业示范应用。公司连续参与陆地观测卫星、海洋卫星、风云气象卫星等国家民用空间基础设施建设,承担资源三号卫星、资源一号02C星、海洋一号C/D星、中法海洋星、海洋二号 B/C星、风云三号01批、02批以及风云四号试验星等卫星的地面应用系统核心任务研制。

  在导航军用方面,公司凭借多年技术积累,紧抓导航应用机遇,切入导航军用领域并形成先发优势。公司已取得《二级保密资格单位证书》、《装备承制单位资格证书》、《北斗民用分理服务试验单位资质》,且参与了北斗卫星工程的建设,承担多个重要核心任务,致力于解决导航时频数据管理与应用,系统状态监测评估,提供高精度导航数据产品并提升北斗泛在服务能力。随着2020年北斗三号全球组网,公司将积极响应国家“军转民”政策要求,依托在军用领域应用形成的技术优势、业务经验,结合公司遥感产品在各行业应用的客户优势,大力拓展导航在民用市场的应用与服务,提供通导遥一体化空天信息实时智能服务。

  核心竞争力:

  公司遥感图像处理基础软件平台 PIE 于 2017 年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。

  公司团队背景来自于中科院。

  可比上市公司:

  公司选取超图软件、合众思壮、北斗星通、数字政通、中科星图、世纪空间作为可比公司。

  关注事项:

  1、2016 年度、2017 年度及 2018 年度,公司经营性现金流量净额分别为-4,465.29万元、413.29 万元和-1,145.83 万元,现金流状况不佳。

  2、公司未在新三板挂牌。公司于2016年10月向全国股转系统提交了申报材料,2017 年 1 月,考虑到资本市场变化情况及公司发展规划,公司申请撤回申报材料。公开转让说明书中披露的信息与本次披露信息不存在重大差异,公司主营业务未发生重大变化。

  投资建议及询价区间

  航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,自主研发的卫星应用基础软件平台各项功能国内领先,通过软件平台+行业应用+数据服务已形成稳定的商业模式,将持续受益于我国遥感卫星及地理信息产业的不断发展,我们预计公司2019-2021年净利润增速分别为42%、32%、28%。采用相对估值方法,公司可比公司主要有超图软件、数字政通、四维图新等,对应19年动态PE分别为30、31、71倍。公司发行前总股本1.24亿股,按发行上限4150万股,则此次发行后总股本不超过1.66亿股。综合考虑,给予公司2019年32-34倍PE询价估值区间,参考估值市值区间为28.0-29.8亿,对应询价股价区间是16.87-17.92元/股;给予上市后合理估值区间为30-35倍,对应合理股价区间是15.81-18.45元/股。

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